供应短缺持续扩大：连续第三年供不应求
世界铂金投资协会（WPIC）在2024年11月末发布的**《铂金季刊》Q3报告**指出，2024年全球铂金市场将出现约68.2万盎司（约21吨）的供应缺口，延续上一年的短缺局面 。这一年铂金总需求预计达795.1万盎司，与上一年持平，但供应仍受限，仅有726.9万盎司 。展望2025年，WPIC首次预测铂金将连续第三年短缺，缺口约53.9万盎司（约17吨） 。
然而，仅过一个季度，这一缺口预期被大幅上调。2025年3月发布的WPIC Q4报告显示，2024年铂金实际短缺接近100万盎司（约31吨），远高于此前估计 。受此影响，WPIC将2025年供应缺口预期上调至84.8万盎司（约26吨） 。WPIC解释，2024年第四季度铂金需求大增，单季缺口就比之前预测多出31.3万盎司，主要受到投资需求激增驱动——特别是在美国总统大选后，市场对贸易关税的担忧引发投资者大量涌入铂金资产 。
到了2025年第二季度，供需缺口预期进一步扩大。WPIC于2025年5月中发布Q1报告，将2025年全球铂金供应量预估下调4%至699.9万盎司（近5年来最低水平），总需求预估下调4%至796.5万盎司 。由于首饰和投资需求的增长不足以完全抵消汽车和工业需求的回落，2025年铂金短缺规模预计增至96.6万盎司（约30吨），比先前预测高出11.5万盎司 。WPIC首席执行官Trevor Raymond评论称：“不论地缘政治如何不确定，铂金市场已呈现结构性短缺。铂金多元化的需求让市场具有一定韧性，即便美国新的关税政策开始影响市场；同时全球铂金矿供给面临下行风险已是业内共识。”
中国需求回暖：价格两年新高
铂金的持续短缺基本面终于在市场上有所反映。2025年5月下旬，铂金价格大幅上涨并触及两年来新高 。据路透社报道，5月23日现货铂金一度升至每盎司1,096.4美元，创下自2023年5月以来最高水平，年初以来涨幅约20% 。推动此轮涨势的直接因素是中国需求的激增和供应趋紧预期：当月公布的海关数据显示，中国4月份进口铂金达10吨，为一年内最高单月水平，较3月激增47% 。与此同时，作为替代资产的黄金价格刷新历史纪录（上月一度突破每盎司3,500美元），使相对低廉的铂金重新受到投资者青睐 。
市场分析人士指出，中国市场的复苏为铂金提供了实质支撑。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，铂金基本面利好源于连续第三年的供应短缺前景，以及中国对铂金条、金币和首饰需求的回升——相比高企的黄金价格，铂金的价值凸显 。WPIC也证实，中国经历了过去十年珠宝需求下滑后，近期铂金首饰消费开始反弹 。受供应短缺预期和实物需求旺盛推动，铂金在5月下旬迎来四年来最大单周涨幅，一周上涨逾10% 。
行业观点与前景：短缺能否扭转颓势
尽管铂金价格在年中显著走强，此前的低迷行情令矿业企业承压。南非北姆铂业（Northam Platinum）首席执行官Paul Dunne在2025年2月的业绩发布会上表示，过去两年由于电动汽车销量增长预期，市场担忧导致铂族金属价格大跌，公司半年利润腰斩 。然而Dunne强调，随着产量下滑导致供应缺口愈发扩大，“铂金市场终将好转” 。他判断当前低迷持续的时间越长，未来市场的反弹力度就会越大，并坚信“铂金正处于日益扩大的供应短缺之中” 。事实上，全球最大铂金生产国南非因矿山老化、缺乏新项目投资等因素，供应呈长期下行趋势 。WPIC的数据同样显示，2025年全球矿产铂金供应预计将较五年前水平萎缩11%，再加上回收供应增幅有限，总供应将降至近五年最低 。
对于短缺能否持续支撑铂金价格，行业内存在不同声音。咨询机构Metals Focus在2025年5月发布报告称，虽然铂金市场2025年将是连续第三年短缺，但缺口规模预计约52.9万盎司（约16吨），低于其他机构接近百万盎司的预测 。更重要的是，当前铂金地上库存仍相当可观——约920万盎司，折合14个月的需求量 。Metals Focus分析认为，大量库存的存在可以填补供应缺口，在汽车行业需求放缓的背景下将限制铂金价格的上行空间 。不过，从长期看，随着库存进一步消化及供给持续吃紧，多家机构依然看好铂金的中长期表现。在供应端趋弱而需求多元（汽车、珠宝、投资、新能源等）支撑的情况下，铂金市场或已迎来基本面的拐点。正如业内所言：“供需缺口终将推动市场转向，只是时间问题。”
参考资料
路透社，2025年5月23日，《Platinum price rockets to two-year high on strong Chinese demand, tightening supply》（铂金价格飙升至两年新高，因中国需求强劲且供应收紧） 。链接：https://www.reuters.com/markets/commodities/platinum-rockets-two-year-high-chinese-demand-2025-05-23/ 世界铂金投资协会（WPIC），2025年5月19日，《2025年第一季度铂金季刊》报告摘要（Platinum market deficit deepens: third consecutive deficit in 2025, now expected at 966 koz） 。链接：https://www.platinuminvestment.com/ （通过Newswire发布) 世界铂金投资协会（WPIC），2025年3月5日，《2024年第四季度铂金季刊》报告摘要（Platinum market in structural deficit: third consecutive deficit with 848 koz expected in 2025 following 995 koz in 2024） 。链接：https://www.platinuminvestment.com/ （通过Newswire发布) 世界铂金投资协会（WPIC），2024年11月26日，《2024年第三季度铂金季刊》报告摘要（Third consecutive platinum market deficit – forecast at 539 koz for 2025） 。链接：https://www.platinuminvestment.com/ （通过Newswire发布) 路透社，2025年2月28日，《Northam CEO says platinum market “will turn” from current slump》（北姆铂业CEO称铂金市场将走出低迷） 。链接：https://www.reuters.com/markets/commodities/northam-platinum-half-year-profit-halves-slashes-dividend-2025-02-28/ 路透社，2025年5月19日，《Rhodium prices to outperform platinum and palladium in 2025, Metals Focus says》（Metals Focus预计铑价将跑赢铂钯） 。链接：https://www.reuters.com/markets/commodities/rhodium-prices-outperform-platinum-palladium-2025-05-19/ Kitco新闻，2025年5月26日，Frank Holmes评论：《Gold SWOT: Platinum surged to a two-year high…》 (铂金飙升至两年高位，创四年来最大周涨幅) 。链接：https://www.kitco.com/opinion/2025-05-26/gold-swot-platinum-surged-two-year-high-posting-its-strongest-weekly-gain-over
发表评论