6 月 18 日，黄金和白银在一个交易日里把过去几周吃进去的避险溢价吐了不少出来。MCX 8 月黄金日内一度跌到 Rs 1,51,768，最大跌幅 1.37%；MCX 7 月白银更狠，盘中最低 Rs 2,44,647，下跌接近 3%。国际盘上，COMEX 白银报 $68.76，跌幅同样接近 3%，COMEX 黄金跌破 1% 至 $4,318.90〔来源：The Hawk〕。
这一脚不是单一因素踢出来的。美联储议息维持利率不变，但语气保留了”必要时还能加”的余地;美伊 14 点谅解备忘录在瑞士进入正式签署窗口;同一时间美元指数维持在 100 上方,十年期美债收益率没让步。三件事叠在一起,推高了持有黄金的机会成本,也削掉了过去三个多月里压在白银和黄金里那部分”霍尔木兹封锁”的风险贴水。
美联储的”按兵不动”比加一次还硬
市场对这次议息的解读重点不在利率本身,而在 Fed 没有给市场任何”开始考虑放松”的暗示。CNBC TV18 的报道直接把跌势归结为”鹰派暂停 + 通胀担忧未消 + 美元走强”三件事的合力〔来源:CNBC TV18〕。在美元指数仍站在 100.92 的背景下,这套组合让贵金属持有成本走高,做多盘很难继续顶在前期高点。
更关键的传导是名义收益率与通胀预期之间的关系。如果停火真能让 Brent 从 $80 上方继续往下走,通胀预期就有理由回落,但名义收益率却没有同步松动,实际收益率就会被动抬升。这正是黄金最敏感的变量,而过去几周支撑金价的逻辑——避险买盘 + 通胀对冲——同时遭到挤压。
油价先走完一段,金银才追上来
油价是先一步动的。6 月 15 日,在美伊达成停火框架的消息推动下,MCX 原油单日跌掉 5.56%,Brent 8 月合约跌 4.36% 至 $83.52,WTI 7 月合约跌 4.9% 至 $80.72〔来源:News Drum〕。到 6 月 18 日 WTI 已经跌穿 $74,创下三个月低点,周线跌幅超过 10%。
油价的快速回落把”通胀通过能源链条传导”的剧本前置写完。这意味着原本作为”长期通胀对冲”被买入的黄金,失去了一个直接的故事支撑。但要注意,Argus 的首席经济学家在协议正式签署当日就提醒:60 天的谈判窗口里,油价不会是”单向行情”,因为全球库存还在快速消耗、保险费率仍在战前 10 倍水平、海运恢复至少需要 3 到 6 个月才能回到战前节奏〔来源:OilPrice/Argus〕。也就是说,如果未来几周霍尔木兹通行恢复出现任何反复,贵金属和原油的相关性会重新被激活。
白银跌得比金更深,但有一条隐线
这一天白银的跌幅明显大于黄金,但分析师同时指出白银的跌幅其实被压住了。原因在工业端:中国对 AI 基础设施、数据中心、可再生能源以及储能项目的投资,使白银的工业需求预期没有跟着避险叙事一起塌〔来源:The Hawk〕。
这条工业需求线值得长期跟踪。它意味着在贵金属的避险溢价被挤出之后,白银和黄金会走出不同的节奏:黄金更多反应实际收益率与美元,白银则会同时受工业景气影响。若市场继续按照”地缘缓和 + Fed 不松手”的剧本走,白银的下行空间会被工业需求托住,而金价更可能跟随实际利率震荡。SLV 收在 59.51、GLD 在 387.12,这两个 ETF 的资金流向接下来比价格本身更能说明问题。
真正缺的是几条信号
14 点备忘录给出的 60 天谈判窗口里,有几个变量目前还看不清楚:海湾油轮回流的实际节奏、伊朗实际产量恢复速度、OPEC+ 是否会顺势继续抬高 7 月份的产量配额、以及中国是否会借机重新加大原油采购——后者一旦兑现,可能反过来重新推升通胀预期。
短线层面,黄金和白银更直接的观察点是 Fed 在下次议息前的措辞、美元指数能否守住 100、以及霍尔木兹真实通行量。如果协议执行出现任何反复,被挤出的避险溢价会迅速重新计入。换句话说,这次”跌出来”的不是趋势反转,而是市场把两件事同时定价完毕之后的暂时清算。
参考来源
- Gold, silver trade lower amid Fed hawkishness, easing geopolitical tensions — The Hawk / IANS,2026-06-18
- COMEX gold, silver weaken after Fed rate pause; inflation concerns remain in focus — CNBC TV18,2026-06-18
- Read The 14-Point US-Iran Draft Deal Set For Friday Signing — ZeroHedge,2026-06-17
- Crude oil futures tank over 5 pc as US-Iran peace deal revives supply outlook — News Drum / PTI,2026-06-15
- Argus: U.S-Iran Deal Won’t Lead to One-Way Traffic to Plunging Oil Prices — OilPrice / Argus,2026-06-18