当地矿物精炼可释放非洲大陆1200亿市场

原材料悖论

向低碳全球经济的转型依赖于从燃料密集型能源系统向材料密集型能源系统的根本性转变。电动汽车电池、风力涡轮机和高压输电网络需要前所未有的大量特种金属来捕获和分配能源。在这种工业范式中，非洲大陆占据着地质杠杆地位。分析人士指出，非洲供应了全球约四分之三的锰、十分之七的钴以及近五分之一的铜。这些元素是现代电气工业不可替代的物理投入。

然而，这种禀赋带来的财务回报仍然高度不对称，揭示了全球供应链中的结构性失衡。虽然物理材料源自非洲土壤，但经济价值却在其他地方实现。行业数据表明，该大陆从这些矿物所促成的清洁能源技术制造中获取的价值不到1%。这种差距源于一种根深蒂固的经济模式，即出口原矿和基础精矿，在先进的工业中心进行加工和制造。

国际能源署计算得出，通过捕获中游精炼环节来改变这一模式将产生巨大的经济红利。该机构预测，如果战略性地扩大国内精炼规模，到2040年，关键矿物的综合市场价值可能比现在增加四分之三，达到USD 1200亿。为了直观说明这一潜在新收入流的规模，国际能源署指出，作为对比，2024年非洲国家所有商品的出口总额合计约为USD 6800亿。确保这USD 1200亿的市场将代表该大陆工业产出的重新调整，使其从波动性的原土出口转向稳定的工业化学品和纯金属出口。

宏观经济必然性

获取这一价值的紧迫性超越了企业资产负债表；这是一种宏观经济必然性。在整个大陆，各国政府都在努力为公共服务和基础设施升级提供资金。世界经济论坛强调，非洲面临1.6万亿美元的发展融资缺口，在卫生、教育、能源和基础设施方面始终无法满足其需求。传统的主权借款途径正日益受到高利率和债务可持续性担忧的限制。通过从低利润率的原材料出口国转变为高利润率的精炼工业产品出口国，政府可以扩大税基和特许权使用费收入，而无需承担额外的外债。

这一转型的下游经济乘数效应是巨大的。精炼设施需要专业的工程、物流网络和二级化学品供应链，所有这些都能刺激更广泛的国内经济。世界经济论坛估计，推进选矿（即原材料处理）确实可以使该大陆的GDP提高12%，并创造约230万个高质量的工业就业岗位。这些就业岗位代表着从劳动密集型开采阶段向历史上推动经济现代化的先进制造和化学加工部门的转变。

向下游延伸的算术

实现这一估值需要大规模建设高度专业化的化学分离和金属化设施。该大陆必须系统地增加在到达港口前在当地加工的矿产产出比例。这一工业化的起点因具体商品而异。对于一些传统金属，基础已经存在。国际能源署观察到，如今，国内铜精炼远比大多数其他矿物精炼先进，非洲开采的铜有60%以上在国内精炼。

然而，对于推动电池革命的具体金属，国内精炼基础需要积极扩张。为了获得全部经济利益，研究人员模拟了一种情景，即国内精炼铜的比例从矿产出的62%上升到80%；钴从3%上升到13%。将整个非洲大陆的钴精炼比例从3%提高到13%，需要建设能够大规模处理腐蚀性酸和副产品的复杂湿法冶金厂。

该大陆精炼格局最显著的变化预计将来自肥料成分。随着电动汽车行业越来越多地转向磷酸铁锂化学电池组，对高纯度磷酸的需求激增。因此，研究人员预测，受磷酸铁锂电池用纯化磷酸的推动，磷酸盐将超越铜成为该大陆最有价值的精炼矿物。这种化学转向极大地有利于地质和资本正在结合的北非。为了展示这一转变的规模，分析人士指出，拥有世界最大磷酸盐储量的摩洛哥，仅一年内与电池相关的投资就达到了USD 153亿。

物理与金融摩擦

如果国内精炼的经济理由令人信服，那么明显的问题是为什么它还没有自然发生。答案在于在新兴市场经营重工业所固有的物理和金融摩擦。精炼是能源和资本的问题，目前该大陆在这两方面都面临赤字。矿物精炼，无论是通过高压酸浸还是热冶炼，都是一项极其耗能的工作。在许多非洲采矿管辖区，国家电网缺乏支持连续、大规模工业负荷的输电能力或发电可靠性。

因此，设施运营商被迫建立自己的离网电力解决方案，通常依赖昂贵的进口柴油。这种基础设施差距直接转化为结构性成本劣势。市场数据显示，能源占采矿后生产成本的44%——比拉丁美洲高出四分之一。使能源物理成本复杂化的是融资价格。建设现代精炼厂需要数亿美元的前期资本。当国际投资者评估发展中经济体的项目时，他们会应用高昂的风险溢价，以考虑主权债务水平、货币波动和监管不确定性。这使资本成本达到可能破坏项目经济性的水平。财务评估清楚地表明了这种惩罚，显示摩洛哥太阳能项目所需的股权回报率为16%，而赞比亚高达51%。当开发商必须向投资者承诺51%的回报才能获得资金时，靠近矿区的理论成本优势很快就会被贷款成本所侵蚀。

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来源机构：国际能源署（IEA）

本内容用于研究报告阅读与理解，不构成投资建议或交易信号。